托拜斯·莱夫科维奇
花旗集团首席美国股票策略师

目前的情形是投资者偏好债券基金，而对投资股市毫无兴趣。你怎么看待这股投资潮？

在我看来，投资者在经历过去十年的两次惨重损失后，如今已对投资策略做出了调整，这两次股债一次发生在2000-2002年，还有一次是在2007-2009年。你亲眼见过股市跌幅超过了50%的熊市吗？震荡幅度之大确实吓到了投资者。而债市从未让这些投资者感到切肤之痛，他们不会亏钱、还可以挣钱，所以，他们才会继续追逐债券。问题在于，要想手中债券带来可观的回报，你几乎得指望经济陷于灾难才行。

在你的研究中，你曾预见到这场债市泡沫，如你所说，这是在2000年资金大量涌入科技股和成长型股票的背景下出现的。这个泡沫还在继续膨胀吗？

没错。但那些在我们看来不一定是理性投资的产品，它们持续的时间可能会超过应有的时长，然后这种投资会出现一定程度的回撤，到时候投资者就会真正遭受重创。

鉴于信贷环境的改善且投资者情绪低迷，经济和市场可能在年底前略有好转。对大多数投资者来说，最不应该做的事情是对各路消息做出情绪化的反应、买入那些极力宣称具有防御性的定价过高的资产。我的最佳建议是买入能够带来可观分红收益、并具有一定周期性色彩的优质大盘股。