一、“财”的时间价值及误区

大家都无法想象，如果有一天自己突然收到一张事先不知道的1250亿美元的巨额账单之后的状况。这件事就发生在瑞士田西纳镇的居民身上。事情源于1966年的一笔存款。当时，斯蒂林·格兰威尔·黑根不动产公司在内部交换银行存入6亿美元的维也纳石油与矿藏选择权。存款协议要求银行按每周1％的利率付款，但是银行于第二年破产。

1994年10月，纽约布鲁克林法院做出判决：“从存款日到田西纳镇对银行清算之间的7年中，田西纳镇以每周1％的复利计息，而在银行清算后的21年中，按8.54％的年利率计息。田西纳镇的居民收到有关内部交换银行的诉讼，却被账单给惊呆了。为了偿还债务，所有田西纳镇的居民都不得不在余生依靠吃麦当劳等廉价快餐度日。

在田西纳镇的案例中，资金的时间价值显现无疑。如今，国有企业一般都具有较高的资产负债率，有的甚至达到80％以上。在高负债经营的情况下，企业参与市场竞争的价格应当以正确认识资金的时间价值为前提。国有企业运营过程中对资金的时间价值的忽视主要表现在以下两个方面：

一是资金的取得。如今的大多数企业都认识到了可支配资金的重要性，开始实行应收账款回笼的奖励制度。然而，企业往往忽视了资金的时间价值，而只是简单地将货款回笼的绝对数作为计算依据。比如，企业有一笔1000万元的货款，大多数企业管理者不在乎年内收到还是一年后收到，认为一年之差没什么区别，企业不会有任何损失。

事实上，对于企业来说，这两种情况有着巨大的差别，晚一年到账将会让企业损失58.5万元的资金利息，如果银行1年期贷款利率为5.85％的话。再考虑到资金的机会成本，企业的损失就更多了。

二是资金的使用。随着产品价格的不断降低，绝大多数企业为了降低风险都开始将风险转嫁给作为供应商的上游企业。企业采购部门为了达到降本增效的目的，常常因此牺牲了资金的时间价值，即将价格压低2％～4％，但却需要款到发货。与以前3～6个月的信用条件相比，采购成本可能没有减少反而有所增加。

而且随着买方的自我保护意识不断提高，在合同履行中买方总是要求卖方开具预付款保函、履约保函和质量保证函。对于制造企业来说，这也是一笔很大的资金占用支出，企业需付出十分可观的资金利息。一些企业的毛利率本来就非常低，这使得企业经营更加困难。企业在产品报价接订单时常常忽视了这些隐性的资金成本，抹杀了一部分企业参与市场竞争的意义。因为，这些隐性的资金成本造成了企业财富的流出，无法达到使企业财富最大化的目的。

关于理财，很多人存在认识方面的误区，中国农业银行广州“金钥匙”理财中心的理财师蒋彬对此进行了总结，将人们对理财认识方面的误区总结为以下5种，如图1-1所示。

1.理财是有钱人的专利

很多普通人都有这样的错误认识，觉得理财是有钱人的专利，普通人收入低，没有什么资金可以打理。然而，大多数专业理财师都认为不管收入高低，都要讲究投资理财，只要合理规划，再少的钱财都可以通过钱生钱，利滚利而变得可观。

重庆的刘培良夫妇都是工薪阶层，还没有小孩，家庭收入在每月6000元左右。除去每个月3000元的供楼款和生活费，剩下的钱还不到1000元。刘培良常常将剩下的钱直接放在工资账户中，认为自己无“财”可理。

即使是刘培良这样的工薪阶层，也是有理财需求的，并且完全可以自己理财。刘培良夫妇将存款全部放在活期的工资账户中，利率非常低。他们完全可以将存款分成定期和活期两种，将家庭存款分为多笔存入定期，比如，将10000元分为4000元、3000元、2000元和1000元四笔存入。

如此一来，当他们急需用钱时就可以提前支取其中的一笔或几笔，而其他几笔定期则依然为定期，仍能到期按照定期利率支取。如果将10000元存为一笔，那么只能提前支取一次，一旦支取第二次则全部只能按照活期利率支取，造成重大利息损失。

2.理财就是储蓄

赵明夫妇与父母同住，没有住房负担。赵明每个月都会将自己的收入全部存入银行，而将妻子的收入作为家庭开销。因此，赵明每个月6000元的收入全部存入了银行。

对于赵明来说，其理财渠道单一，所有的钱都放在银行使得家庭财产失去了增值的机会。理财不等于储蓄，本着利益最大化的原则，赵明应当将银行储蓄转为其他投资回报率高的金融产品。比如，赵明可以将活期改为购买货币型基金，长期不动的资金可以由定期变为购买三年期或五年期凭证式国债。

3.押注股市寻求暴富

张峰热衷于投资，平时经常在股市里转。2015年年初，张峰在股市投入约10万元资金，截至2016年年初已经缩水到8万元左右。除此之外，张峰还有约8万元的资金购买了三年期国债。

在投资过程中，投资者必须注意平衡协调流动性、安全性与收益性三者的关系。只要通过合理的投资组合，就能使得流动性、安全性与收益性达到最优化。投资者应当为家庭准备一定的紧急预备金，数额为家庭6个月的支出水平。紧急预备金应当有较强的流动性，可选用货币型基金或银行存款等方式。

股市投资具有风险高、收益高的显著特点，但是当前股市处于低谷震荡期，非专业出身的张峰应当逐步退出股市。张峰可以请专业人员帮忙挑选几只股票型或偏股型基金进行投资。对于张峰来说，将投资变得多元化是其当前主要任务。资金从股市里退出后，张峰仍有多种投资选择。

4.盲目跟风

在深圳工作的李媛月收入近万元，准备买一台约3万元的笔记本电脑。李媛通过朋友了解到电脑也可以分期付款，有超前消费观念的李媛因此办理了分期付款手续。其实，李媛的存款足以一次性支付购买电脑，结果她因为分期付款交了贷款利息，而李媛的存款却是活期利率，因此白白损失了利率差。同时，李媛还经常使用信用卡消费，但常常忘记及时补入透支金额，这就导致李媛在收到银行的催款通知书后才补存，从而经常性地损失透支利息。

分期付款的消费支付方式是为了那些不具有一次性购买能力的消费者准备的。如果消费者的收入较高，分期付款购买一些家电、IT产品，是一种超级不划算的行为。因为当前市场上根本没有收益率能达到消费贷款利率的投资品种。

就像缴保险费一样，按月缴的费用就可能高于按年缴的费用，如果差价高于存款利息，那么一次性付清年费才是一种明智的选择。至于李媛习惯使用信用卡消费的行为，应当经常性查询卡内余额，及时还入透支金额，避免利息损失。

5.轻信广告宣传

50多岁的陈老太太本来想购买凭证式国债，但是因看到某理财投资宣传单上显示，购买某基金的月收益约有4％，因此立即将准备购买国债的6万元全部购买了该基金。

投资者应当考虑到自身状况，然后寻找适合自己的产品进行投资。股票型和偏股型基金的风险都比较高，并不适合老年人投资。老年人的投资理财理念应当是“本金安全，适当收益”。另外，各大银行推出的人民币理财产品以收益率高作为宣传点，考虑到其无法提前终止，只能到期取钱，而老年人经常发生突发性的大额支出，因此也不能把全部资金投入。

对于老年人来说，国债、定期存款和货币型基金都是非常好的选择。因此，不同年龄阶段的投资者在购买理财产品时，应从流动性、安全性、收益性三个方面充分考虑自身具体情况与投资产品是否相称。

（一）复利：巴菲特投资年增长率仅为24％

2015年3月2日，福布斯发布2015年全球富豪榜。沃伦·巴菲特（Warren Buffett）以727亿美元的财富排名在第三位，前两位分别是比尔·盖茨（Bill Gates）792亿美元、卡洛斯·斯利姆（Carlos Slim）771亿美元。

那么沃伦·巴菲特这些年投资增长率是多少呢？1957年巴菲特成立非约束性的巴菲特投资俱乐部，掌管的资金仅为30万美元，到目前拥有727亿美元，这意味着什么呢？沃伦·巴菲特这些年的投资增长率仅为24％。

这就是复利的秘密。如果你用30万美元进行理财，年增长率是50％，10年之后，您拥有多少钱呢？即1*（1+50％）的10次方，约为1700万美元。20年之后呢？10亿美元。32年之后呢？你将以约为1280亿美元成为全球首富。沃伦·巴菲特的黄金搭档，美国投资家查理·芒格（Charles Thomas Munger）说：“明白了复利的威力和想要取得它的难度状况，就是认识其他投资事项的开端。”

到过美国纽约市旅游的人都知道，该地最为昂贵的地产，就是纽约的最中心区——曼哈顿。这块地产是1626年白种人从印第安人那儿以仅仅价值24美元的玻璃珠买来的。很多今日的美国人谈起此事，都取笑当时的印第安人太傻，只会做赔本生意，这么好一块地皮竟然只以区区24美元就卖了。

但是美国著名基金经理彼得·林奇却不这样看，他计算过，如果当时的印第安人，把这24美元存在银行里，每年仅得到8％的利息，到了今日，连本带利，数额已经远超过曼哈顿地产的今日总价值。并且最值得惊讶的是，这个总额是曼哈顿地产总值的1000倍。从复利的观点来看，这绝对是正确而且科学的！

哈佛商学院教授曾提出一个问题，靠一张白纸能到达月球吗？能！如果你能找到一张足够大的白纸，并且将其对折44次，其厚度就可以到达月球。所以复利的价值对理财来说，不可不知，不可不重视。1美元，每年翻一倍，持续30年，最后的数字是多少？是10亿美元，准确的数字是1073741824美元。

从上面的例子可以看出：复利的持续累加是相当可怕的事情，即便是基数相当小，但持续累加下去也能创造出一个惊人的结果。理财界里有句话：“最重要的一个成功因素是复利！”既然复利如此好，是不是复利越高越好呢？不，复利过高，很可能就是一个陷阱。

在一个有限的世界里，高增长率必定走向自我毁灭。如果这种增长的基数小，那么在一段时间内这条定律不一定奏效。但如果基数很大，那么当事人的结局将是：高增长率最终会压扁它自己的支撑点。

美国天文学家塞根在谈及每15分钟分裂一次繁殖的细菌时，已经很有趣地形容了这一现象。塞根说：这意味着每小时翻四番，每天翻九十六番。尽管一颗细菌的体重仅有大约1克的一万亿分之一，但经过一天疯狂的繁殖后，它们的后裔将像一座大山那样重……两天之内，它们将会比太阳还重……不过，不必杞人忧天，塞根说：总有某种障碍会阻止这种指数式的增长。

证券市场的历史资料可以告诉我们，最杰出的复利增长者——沃伦·巴菲特，也只维持了24％的常年投资报酬率，大部分人都达不到这样的水平。千万不要梦想通过短期暴利来加速复利的增长，这是谁也无法做到的，能保证一个长期增长的较高复利就已经是相当成功的业绩。复利对我们的启示如图1-2所示。

1.保持长期稳定高效能充电

要想成为理财的王者，不是靠一次、两次的胜利，而是靠长期稳定的复利增长。

2.不要寄希望于长期获得高复利增长

由于市场的高效率，长期获得高报酬率的复利增长是不现实的，所以每当获得一次极高的投资收益时，首要考虑的是如何保住成果，而不是梦想着乘胜追击。

3.不要对高成长的理财产品期望过高

一个很简单的数学依据：如果理财产品年年增长一倍，5年后整个理财产品将成长32倍，10年后将成长1024倍，这显然是不现实的。所以自认为发现了好的理财产品，又没有耐心等待逢低买入的人，不用担心股票有一天会突然暴涨，而已经持有低位买入的好股票的人，既不要把短期获利目标定得过高，也不要天天盼望着自己手中的理财产品快速上涨，最后失去耐心，过早抛出。

4.在基数小的情况下也要从复利角度考虑问题

在基数小的情况下容易产生较高的复利，但是正因为基数小，所以大部分人也不会很重视。如果不从复利角度考虑问题，将会犯下过多的错误，反而妨碍了资金的稳定增长，这还不是最糟糕的，更坏的情形是浪费了时间这一无价财富并且养成坏的习惯甚至死不悔改。

（二）100万美元闲置一年，就等于被“盗”10万美元

投资者的终极目标是资本增值。如果100万美元闲置一年，首先通货膨胀就会侵蚀资本。通货膨胀是一个全球性问题，存在银行里的钱不知不觉就贬值了。而资金闲置一年错失投资良机的机会成本大约有10万美元。

当下理财市场的投资方式各种各样，包括股票、基金、黄金、外汇、房产、保险等。为了使资金增值，作为一名普通投资者，应当如何进行投资呢？针对不同资金规模的家庭，我们对10万元、20万元、50万元、100万元提出了投资建议，如图1-3所示。

1.10万元理财需要稳健投资

如何让10万元保值增值，实现未来的生活目标呢？一是保守型低风险品种。对于老年人群来说，他们对风险的承受能力较低。如果是10万元的理财组合，老年人应该充分考虑投资风险，而非投资收益。所以，老年人适合选择风险最低、最稳定的理财方式。期限较长的国债、债券型基金以及配置型基金，收益不是很高，但是风险较低，非常适合老年人群。

农行中西支行理财师许嘉建议：“如果老年人有10万元闲钱可以如此组合，预留5000元作为日常紧急备用金，根据每月的节余，定期定额（如每月500元）选择稳健的配置型进行基金定投。余款可按比例投资国债和基金：配置型基金30％，债券型基金40％，国债30％。工行理财师解鸿称：“为了防范风险，老年人可以将10万元主要投资于定期储蓄、国债或是票据型人民币理财产品。”

二是稳健型偏股型基金定投。一般来说，三口之家的风险承受能力较高，在控制风险的前提下，投资可以选择部分低风险品种。股票型基金定投的风险与收益均相对较高，稳健型投资者可以拿出一部分资金投资股票型基金定投，再拿一部分配置基金、保险等产品。

在对10万元进行稳健理财的过程中，投资者可预留5000元作为日常紧急备用金，根据每月的节余，定期定额（如每月500元）选择积极的配置型、指数型基金进行基金定投。剩余资金可按比例投资基金：股票型基金30％，配置型基金40％，债券型基金30％。

工行理财师解鸿称：“中年家庭稳健投资，可以用5万元购买国债或是票据型人民币理财产品，另外5万元可以购买配置型基金。”

三是激进型较高风险品种。如果一个年轻人有10万元闲置资金，由于其具有较强的投资风险承受能力，可以选择更加积极的投资方式，较多的配置一些股票型基金。在预留5000元作为日常紧急备用金之后，年轻人可以根据每月的节余，定期定额（如每月500元）选择较为积极的股票型基金，进行基金定投。剩余资金可以优先考虑选择较高风险的投资品种：股票型基金60％，配置型基金40％。

2.20万元理财追求保值增值

对于普通的工薪阶层来讲，20万元已经是一笔巨额资金。20万元可以支付一套房的首付，可以购买一辆不错的汽车，然而如何通过20万元投资使得“钱生钱”，让生活条件变得更好呢？

一是为养老做准备的保守型。对于老年人来说，拥有20万元资金的同时，家庭开支也逐步降低，尤其是在子女成年能够独立生活之后，未来对资金的需求也减小，而自身的收入也相对稳定，此时应当进行保守型投资。

农行理财师许嘉建议：“养老金的积累是当前阶段的首要任务，老年人理财要从稳定大局出发，在购买部分保险的基础上，全部投资于国债或者债券型基金以及货币型基金。老年人可选择投资期限较长的产品，如5年期国债。同时，每月家庭收入盈余，可以购买风险较低的偏债型基金定投。”工行理财师解鸿称：“风险承受能力较弱的老年人，20万元可主要用于定期储蓄、票据型人民币理财产品、债券型基金或是保本型基金。”

二是精打细算的稳健型。对于中年夫妇来说，未来子女的教育、购房等都需要较多的资金，因此这20万元资金需要精打细算，要更多地进行稳健型投资。中年夫妇首先要通过购买子女教育金保险或者教育储蓄，筹备子女的教育金。其次，房屋首付款可能会占用10万元甚至更多的存款，因此20万元是比较捉襟见肘的。

农行理财师许嘉建议：“拥有20万元的家庭可以将10万元投资于货币型或者债券型基金，这一部分投资变现性能较强，可应付购房或者子女教育费的支出，另外10万元可以投资于股票型基金。需要注意的是，还是要有对保险方面的投入，如果不够，可以从投资于股票型基金的这一部分资金中挤出，购买部分保险，保障夫妻俩的生活稳定。”

工行理财师解鸿称：“20万元的稳健投资，可以用50％购买国债或是票据型人民币理财产品，30％购买配置型基金，20％购买股票型基金。”

三是追求财富高成长的激进型。对于年轻人来说，20万元资金既不算多，但也不算少。年轻人的风险承受能力较强，迅速增加原始积累是当前的首要打算。

农行理财师许嘉建议：“对激进型投资者来说，20万元投资方向可以主要为股票，如果具有一定的投资实战能力的话，甚至还可以考虑投资权证等风险较大的品种。除了少量配置保险以外，20万元均可购买股票，如果无暇顾及或者没有能力操作股票的话，可以全部购买偏股型基金。”工行理财师解鸿称：“对于风险承受能力较强的投资者，20万元的投资可以用30％购买国债或是票据型人民币理财产品，40％购买配置型基金，30％购买股票型基金。”

3.50万元理财立足人生长远规划

对于大部分普通人来说，50万元称得上是一笔巨款。拥有50万元资金的投资者应当如何理财，才能将这笔钱细水长流，进而过上稳定而安逸的生活呢？

一是保持稳中有升的保守型。对于老年人来说，50万元与未来的养老息息相关。此时的老年人已经不必要再去积累更多的资产了，只需注意花销不能过度就足够了。老年人可以建立大额医疗储备金，在医疗、养老保险足够的前提下，再投资于比较稳定收益的产品，突出稳中有升的投资风格。

农行理财师许嘉建议：“老年人应当如此配置50万元：10％购买保险，比如，寿险，重大疾病险，还需储备一定的随时可变现资产作为医疗费用储备。40％用于购买国债；60％用于购买基金，其中六成的债券型或者货币型基金，四成的混合型基金。”工行理财师解鸿称：“老年投资者，主要投资于定期存款、票据型人民币理财产品或是债券型基金或是保本型基金。”

二是注意配置保险的稳健型。拥有50万元资金的中年夫妇与年轻人的理财差别会比较大。此时，他们可能存在供房的压力，而子女的抚养教育费用还没有达到最高峰，但也必须将其纳入规划，甚至有些家庭要考虑资助子女出国接受高等教育。因此，对于50万元资金的理财方案应当以稳健为主要特征。

农行理财师许嘉建议：“中年人要注意加大保险的投入力度，因为这个时候对保险的需求是非常迫切的。可以参考如下配置方案：5％用于购买寿险，重大疾病险，意外险均应配置，保险额应加大；60％用于购买基金，其中，可以平均配置股票型基金和债券型或者货币型基金；5％用于存款应付不时之需；30％购买股票，投资于安全边际较高的低市盈率蓝筹股。”

工行理财师解鸿称：“对稳健存在较高要求的投资者，可以用50％购买国债或是票据型人民币理财产品或是保本型基金，30％配置型基金，20％股票型基金（可以根据自己的实际情况考虑进行房地产投资）。”

三是规划人生目标的激进型。对于年轻人来说，50万元的资金已经比较丰厚，可以考虑实现部分人生目标，比如通过公积金贷款购买住房、成立和谐温馨的家庭、开创自己的经济实体等。然而，年轻人依然要注意适当理财。一定要考虑到自己在未来可能会存在的现金流入及流出情况，如果此时因为小有资产而过度消费的话，50万元要消耗殆尽也是非常容易的。

农行理财师许嘉建议：“对于工薪族而言，拥有50万元闲钱，证券投资不失为一个比较适合的理财渠道。建议配置方案如下：5％购买少量的保险以及活期存款，其中定期寿险，保费便宜，保额高；60％用于配置股票，选择有增长潜力的低价股，小盘股，但要注意基本面的详细研究以及介入时点的选择；35％用于购买偏股型基金。”工行理财师解鸿称：“50万元中，可以用30％购买债券型基金或是保本型基金，30％购买配置型基金，40％购买股票型基金。”

4.100万元理财满足未来对现金的需求

如果有100万元资金，可以选择的投资产品则非常丰富，然而如何利用100万元取得更高的收益，达到投资者的理财目标呢？

有些人认为，钱越多越不需要理财，因为理财的目的是得到更多的钱，既然有钱了，何必理财呢？事实上，理财的主要目的并非是赚钱，而是通过赚钱满足未来对资金的各种需求，赚钱只是一种手段而已。

农行理财师许嘉建议：“年轻人如果拥有100万元，要及早制定人生目标，然后确定理财方案。中年家庭如果拥有100万元的资金，现在要做的首先是加强投资，根据风险承受能力，可以考虑稳健型投资。只要保持每年10％的收益率，再加上工资收入，在第5年大约就有200万元的积累。然后要加强保障，意外险、重疾险、养老险都应该有，而且自己、爱人和孩子都应该有。如此的话，中产阶层的安逸生活不难实现。”

老年人的未来具有较大的不确定性，可能会产生大额开支，此时的100万元需要进行保守型投资。拥有100万元的老年人可以同时进行四项理财计划。

（1）退休计划：应该为自己购买足额的商业养老保险。

（2）保险计划：随着家庭成员年龄的逐步增大，发生重大疾病的概率也将逐步增加，应增加购买重大疾病类健康保险以及人身意外类保险。

（3）证券投资计划：如果缺乏投资技巧，建议按比例进行现金（含存款）、平衡型基金、股票型基金、股票的投资组合。

（4）教育投资计划：随着小孩的成长，教育投资会越来越大，可通过首付方式投资一套房产，既可出租获得租金收入，以后也可作为子女成年后的住房。

投资者自行投资时，可以参考以上建议。每位投资者的个人家庭情况、风险偏好等都不相同，在进行投资时最好能与专业理财师交流一番，然后制定一份科学的投资规划，最后再进行投资。

（三）价值判断的唯一标准是标准普尔500指数

1860年，普尔先生（Mr Henry Varnum Poor）创立了世界权威金融分析机构标准普尔。1941年，普尔出版公司和标准统计公司合并，共同组成了标准普尔公司。标准普尔公司的服务对象是投资者，可以提供信用评级、独立分析研究、理财投资咨询等服务。反映全球股市表现的标准普尔全球1200指数，以及作为美国投资组合价值判断的唯一标准的标准普尔500指数等一系列指数都是标准普尔公司编制的。其母公司为麦格罗·希尔（McGraw-Hill）。

标准普尔500指数（S&P500Index）是记录美国500家上市公司的一个股票指数，这个股票指数由标准普尔公司创建并维护。标准普尔500指数覆盖的所有公司，都是在美国纽约证券交易所以及Nasdaq交易的上市公司。与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含有更多的公司，能够反映更广泛的市场变化，因此风险更为分散。

1957年，标准普尔公司开始编制标准普尔500指数。一开始，成分股共包含425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票。1976年7月1日，标准普尔500指数的成分股发生变化，改为由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票以及40种金融业股票组成。

标准普尔500指数以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，计算时使用加权平均法，权数为股票上市量，然后按照基期进行加权计算。因为标准普尔500指数几乎占纽约证券交易所股票总值的80％以上，并且在选股的时候考量了市值、流动性及产业代表性等多重因素，所以此指数一经推出，就受到了机构法人与基金经理人的青睐，成为评量操作绩效的重要参考指标。

业界经常将道·琼斯工业平均股票指数与标准普尔500指数做比较，标准普尔500指数采样面更广、代表性更强、精确度更高、连续性更好的优势是业界公认的。如今，标准普尔500指数被普遍认为是一种标准的股票指数期货合约的标的。

2001年，巴菲特在接受《财富》杂志采访时重申标准普尔500指数的重要性，自此之后，标准普尔500指数被认为是衡量股市估值最佳的唯一标准。前摩根士丹利分析师、全明星基金创始人季卫东称：“通过分析标准普尔500指数与美国GNP相除的比率数据发现，在过去的20年中，这一指标接近或者超过100％发生过两次，分别是1999—2000年和2007—2008年，而与之对应的分别是第一次互联网泡沫破裂和2007—2008年的经济危机。”

在过去的几年时间里，美股大牛市一度将标准普尔500指数拉到了100％。2014年，标准普尔500指数不断刷新纪录，连连创下新高。在不断给投资者造成冲击的繁荣背后，隐藏着非常大的隐患：在纳斯达克综合指数成分股中，将近有一半的个股相比它们过去12个月的峰值已经有超过20％的跌幅。

在中国，投资者对标准普尔500指数有着非常乐观的看法。高盛集团的首席美国证券策略师大卫·克斯汀（David Kostin）和他的团队在近期完成的一份报告中指出：“虽然我们顽固地认为标准普尔500指数的2014年目标值是1900点，但是高盛集团的客户普遍认为该指数可以在明年达到2000点，也就是相比目前再上涨12％。”

报告中还提到：“股市在2013年内上涨了25％，这是在2012年强势上涨13％的基础上达成的。标准普尔500指数从2009年3月9日的谷底已经上涨了165％。此外，2013年的涨幅也是不太寻常的顺利。已实现的波动仅仅是11％，2013年的最大下行幅度仅仅是6％。”

高盛集团的客户认为，美国经济增长率低迷并非坏事，这意味着更长期的低利率，而强势的散户资金流和股票回购，将会为未来的价格与盈利倍数扩张奠定基础。然而高盛集团的分析师认为：“绝大多数的市盈率再评定已经发生过了，标准普尔500指数的未来路径将会是追随市盈率增长的温和但是减速的轨迹。”

克斯汀在报告中写道：“前置倍数在过去两年时间已经有接近50％的上涨，目前接近15.3倍。市盈率倍数扩张占据标准普尔500指数2013年25％回报率中的约80％。此外，投资者通常会忘记，上行的市盈率倍数是被用于有处于纪录高位的8.9％利润率的盈利数字上。”

与高盛集团相比，另外一些卖方机构的评估更加乐观，但是他们根本不敢随便讨论2000点的标准普尔500指数的未来一年目标。股市的公平价值讨论的最根本核心是股价和利率之间的关系，而联储模型可以证明标准普尔500指数目前正处在一个公平价值。

大卫·克斯汀指出，高盛集团预计10年期财政部票据的收益率会在2014年年底时达到3.25％，届时的收益率差距将会相当于330个基点，相比当前水平缩小40个基点。基于这个评估，高盛集团得出了对标准普尔500指数的1900点目标值。

指数成分股的增减原则可说是指数的精髓所在，标准普尔指数以保留500只成分股为前提，维持一增一减。增加和减少个股的考量原则分别有六项和四项，如图1-4和图1-5所示。

（1）市值：由于标准普尔500指数为市值加权型指数，因此个别公司在其产业领域的市值大小成为考量的第一要素。

（2）产业：考量产业是否在美国的经济体系中占有重要的地位。

（3）资本化：分析股票在外的流通程度，避免遭受少数团体操控。

（4）交易：分析个股每日、月、年的交易流动性，以及股价的正常效率化。

（5）基本分析：追踪公司的财务及营运状况，以维持指数的稳定度，并将变动减至最小。

（6）新兴产业：若有新的产业不在原本的分类中，但其条件符合以上5项标准，则可考虑加入。

（1）合并：公司合并后，被合并的公司自然排除指数外。

（2）破产：公司宣告破产。

（3）转型：公司转型在原来的产业分类上失去意义。

（4）不具代表性：被其他同产业公司取代。

标准普尔500指数的成分股很多，因此能够对指数产生影响的因素也相对较多，不过主要因素仍与其他金融产品差不多，如经济因素、通货膨胀、政治因素等。有所不同的是影响股票指数的因素还包括个别成分股因素，如图1-6所示。

1.经济成长

经济成长对标准普尔500指数的变化发挥着重要作用。因为标准普尔500指数的强弱，主要是依靠成分股公司的获利愿景而定。从整体来看，一个国家的经济若是成长，上市公司的获利自然较佳，在整体获利提升的情况下，股市自然会随之上扬，进而反映在标准普尔500指数上。

而在经济衰退的环境下，即使某些成分股企业仍然能够获利成长，但从整体来看，企业的平均获利率将会下降，将不利于标准普尔指数的表现。因此，股市可以看作是一个国家的经济之窗。相对成长空间较大，就会吸引国际资金的投入，进而造就繁荣的景象；相对成长空间较小或者出现警讯，自然就会带来迅速冲击。

2.通货膨胀

通货膨胀对股市有着显著影响，因此各国中央银行都非常重视应对通货膨胀。当通货膨胀上扬时，中央银行通常以调高利率，紧缩货币来应对，而这种应对措施会使企业调度成本增加，获利相对降低。考虑到资金回流金融体系，股市的动能将明显减少，因此对股票指数的表现有抑制的效果。

相反，在通货紧缩的情况下，中央银行会降低利率，释放资金。这种应对措施在无形中促进了市场消费，带动企业扩大生产，进而使得股市表现较佳。当然，强势资金的释放是需要一定时间来发酵的，所以股市的反应不会在短时间内立即显现。

3.政治因素

在经济全球化的大环境下，一个区域的动乱，往往不仅是影响到区域内的国家，而是影响整个世界。比如，波湾的情势紧张，致使油价不稳定，最终使得世界各国经济都受到负面影响等。还有一种情况是国际资金反应的效率化使得某一个国家的利空成为另一国家的利多。

4.其他因素

影响到标准普尔500指数的其他因素包括政府财政措施（如中央政府减税、政府开放股市等）、汇率变动、成分股的表现等。

（四）理财的最高境界不是投资而是投“机”

投资者如果能够抓住机会在市场的价格波动中获取收益，就为社会创造了财富。而机会一旦错过，投资者的财富不仅不会增加，还有可能损失一部分。因此，人们经常说“投机是投资的最高境界”。

迈克·马加斯（Mike Magas）是一位成功的美国投机大师。很多出色的投机大师刚出道时都会经历很多失败，然后从失败中吸取经验和教训，最终取得了成功。马加斯刚出道时也历尽挫折，大学毕业后，马加斯成为一名期货公司的信息员。早期投资交易让他非常沮丧，马加斯一而再，再而三尝试都以失败告终，个人账号落得个爆仓的下场。

失败乃成功之母是亘古不变的真理。经历连番失败之后，马加斯找到出错的原因，辞去了自己的工作岗位。之后马加斯受邀担任了出市代表，后来又受雇为职业炒家，为公司管理基金。由于马加斯管理的基金的盈利好几次都超过了同公司内其他基金经理的盈利总和，因此得到了公司重用。10年之内，马加斯成功将自己管理的账户由3万美元变为8000万美元，净值增长2500倍。

1973年，美国宣布停止执行价格管制计划，后果就是美元汇率大幅下跌，美国通货膨胀问题严重。当时的马加斯已经有了出神入化的投机功夫，在全面上升的市场中堪称常胜将军。在一片牛气冲天的期货市场中，马加斯因大意犯了一个严重错误，错失了一个非常好的机会，留下了刻骨铭心的教训。

当时的大豆期货由3.25美元/蒲式耳暴升至12美元/蒲式耳（一蒲式耳相当于35.238升）。在大豆升市之中，马加斯一时冲动将所有多头平仓，原本寄希望于大豆出现回吐时再度买入，却忘记了师傅斯科特告诉自己的“一定要在证实市势已经逆转后才可以离开市场，赢钱必须赢到尽”的教诲。

平仓之后，马加斯眼睁睁地看着大豆连续十二日涨停板，既惊讶又悔恨。当时的马加斯每日回到公司都会看到师傅斯科特因为享受到大豆涨停板的利润而欣喜不已，而自己却要忍受坐冷板凳的痛苦。对于马加斯来说，上班已经变成了一种难以忍受的折磨，这次投机失败的案例给予马加斯一个刻骨铭心的教训。

之后的马加斯在投机过程中更加小心谨慎，几乎没有再犯过错误。马加斯有着三位一体的交易原则：当基本因素、图表分析发出相同信号、市场基调与大市走势互相配合三个因素都相互配合时，才重注出击。马加斯大部分利润均来自三位一体的交易。其中市场基调与市场走势是否相互配合在马加斯的交易原则中占有重要地位。

20世纪70年代末期，大豆进入牛市阶段，市场上大豆供不应求。当时的美国政府每周都会宣布非常强劲的大豆出口数字。在这种情况下，大豆价位自然被推高，当时的马加斯拥有非常多的大豆多单。

有一天，马加斯的经纪人告诉他，大豆的出口数字再创高峰，大豆暴升，但是马加斯持有的多单并没有满仓。市场普遍认为即使没有增加新的多仓数量，大豆合约依然会连续三日停板，马加斯对于自己尚未满仓而感到不悦。第二天，大豆果然以涨停板的姿势开出，其后大豆合约在涨停板价位出现大手的成交量。然后，忽然之间，大豆合约回头下跌，马加斯得偿所愿，买入更多的大豆合约。

当时的马加斯心想：真奇怪，大豆本应该连续三日涨停板才能与市场消息相配合呀！经过片刻的深思，马加斯感觉到了一丝异常，立即通知经纪人沽出手上所有多头合约，并且反手抛空。一时之间，马加斯成为市场的疯狂大沽家，最终大豆价位大幅下跌，马加斯大获全胜。马加斯的成功案例充分证明利好出笼，而市场形势未能做出相应的上升，可以放心的沽空。

马加斯认为，天分是顶尖的投机大师不可缺少的东西。事实上，要想成为一个具有竞争力的投机大师，并且依靠投机维持生计，努力是踏上成功路途必备的条件。对于经常亏钱的投机者和初入行的投机学徒，马加斯给出以下忠告：

（1）每一次买卖最多只能输掉本金的5％，这样你就有出错20次的机会。只有不断出错直到20次，才会全军覆没。正常来说，只要保持一半的分析正确率，盈利时赢得彻底，最终是会获利的。

（2）在进入股市之前一定要为自己设置切切实实的止损盘，不能自欺欺人。手中无止损，但是心中应当有止损，入市的交易单只有伴以离市的止损单，才能保证在一定价位立即斩仓离场。就算是刚入市五分钟，只要你感到危险来临，也应该毫不犹豫地平仓，即使他人认为你的做法有问题也在所不惜。

（3）出色的投机大师都是独断独行的。很多优秀的投机大师都有各自的特长，同时也会有不同的弱点。假如一个投机大师经过四处访问之后，才决定下注，那就可能将所有人的缺点集于一身，造成不堪回首的后果。还有很多专家本身都不是实际入市的投机者，他们的建议更加没有必要听从。四处寻求建议的做法还会使自己自信心下降，从而变得畏首畏尾，使自己的交易系统不能保持前后一致，最终因为三心二意而输得莫名其妙。

（4）必须要限制入市买卖的次数。常言道“上得山多终遇虎”，做得越多出错的可能性越大。投机者应当把握最好的机会，然后再放手入市。投机者成功的关键就是能否守株待兔地等待入市时机。

（5）投机者可以通过对自己账户净值每日画图了解自己的交易状态。观察净值的走势，了解自己的进退对炒卖成绩有很大的帮助。当你的净值江河日下，这个警号就应当引起注意。为了确保自己能够在投机市场里生存下去，你必须时刻保持警醒。当你对自己的投资事业感到迷茫时，应当暂时离开市场放假休养，等到恢复精力后再加入战斗。根据投机大师们以往的经验，休息对投机者有百利而无一害。休息之后，投机者的头脑变得更加清醒，战绩很可能会有良好的进展。

股市是一个极其复杂的市场，在成熟的欧美股市中，经济稳定向上发展，大多数股民都是成熟的投资者。由于相对风险较低，欧美股市的投资者进行投资的可能性与胜算更大。而中国股市的变动较大，具有很大的不确定性，而且中国股民都不够成熟，各种机构趁机牟利，导致股票操作难度很大。如图1-7所示，总结了四种投机技巧，希望股民通过投机实现意想不到的收益。

1.利用势

势是指态势、形势，既可以是大盘，也可以是股票。在大盘极强，股票普遍上涨的情况下，操作难度比较小，买什么都有很大的获利可能性。而股票的势分为强势和弱势。强势是指连续上攻，几乎没有回落，稳步上推，放量上升。这类强势股就是盈利的标的。弱势则是指连续回落，几乎不涨，放量下跌，阴跌。操作这类弱势股有很大的亏损可能性。

想要准确判断出股票势的真假，首先必须精通基本面，其次是精通机构操盘心理。总而言之，基本面好说明估值有很大的提升空间，对投机者来说有较大利好。在预测了机构成本价和买卖意愿之后，判断出势的真实。最后大胆于放量启动日买入或者于次日盘中回落买入，得到可观的收益。

2.利用超跌机会

弱的股票并不是没有机会，恰恰相反，机会是跌出来的。物极必反，大跌之后必然要上涨。大盘是如此，股票亦是如此。投机者首先要明确什么是超跌，超跌即用力过猛，跌得非常多，跌得离谱。如果大盘放量连续跌，转机随时会出现。

如果把握好时机，盈利稳收。巴菲特主张的“别人恐惧时我贪婪”说的就是这个道理。当大盘连续无理智下杀，往往次日或者下次日就是最佳的投机时点，果断进场将可能产生意想不到的效果。

3.利用有预期的题材

利用有预期的题材只适用于股票。比如，某股预计未来3～5个月将重组，而这种重组是必然的。那么应该果断在低位进场持有做长线，撇开一切干扰因素。因为这个收益是确定的。想象一下3～5个月之后就是50％以上的收益，为何不去赌一把呢？这比每日短线厮杀的确定性更大。

4.利用股票大形态

长牛股有题材有业绩的股票，只要是合理的中级回调都是极佳买点。因为是长牛，所以不应有任何的恐惧，每操作一波都是30％以上的收益。