2.3　土地供需

和新开工面积增速走势较为一致的是，地方政府土地供给紧平衡。第三轮地产周期，还是一轮地产企业拿地扩张的周期，土地成交面积恢复。第三轮地产周期后半场，地方政府土地供给加速。

中美贸易摩擦发生后，土地成交价格于2018年6月出现拐点，2019年恢复上行。第三轮地产周期的一个显著特征是，虽然土地成交面积仅是前两轮周期的七、八成（图2-13：100个大中城市土地成交面积），但是土地成交价格已较前两轮周期翻番。相较于前两轮地产周期，此轮周期中成交土地均价涨幅更甚。前两轮周期，成交土地楼面均价涨幅50%左右，而此轮周期中，均价从1500元／平方米涨至近3000元／平方米，几乎翻了一番，2016年9月成交均价曾一度达到3600元／平方米的历史峰值。从趋势上看，此轮地产周期土地成交面积和成交价格均在2018年6月出现拐点，但是2019年以来成交均价恢复上行趋势，并将续创新高（图2-14：100个大中城市土地成交均价）。

图2-13　100个大中城市土地成交面积

数据来源：Wind、国家统计局

图2-14　100个大中城市土地成交均价

数据来源：Wind、国家统计局

土地供应面积和挂牌均价走势，和土地成交面积以及成交均价趋势基本一致。土地供应面积自2017年下半年以来持续回升，2018年底，土地供应面积超过1亿平方米，为2014年6月以来新高（图2-15：100个大中城市土地供应面积）。土地挂牌均价涨势未止。从12个月移动平均数据看，前两轮周期土地挂牌均价波动不大，2011—2013年涨幅有限。2016年下半年以来，土地挂牌均价加速上行，2018年6月突破3000元／平方米，涨幅超过120%，2019年以来土地挂牌均价涨势未止，12个月移动平均值趋势向上（图2-16：100个大中城市供应土地挂牌均价）。

图2-15　100个大中城市土地供应面积

数据来源：Wind、国家统计局

图2-16　100个大中城市供应土地挂牌均价

数据来源：Wind、国家统计局

政府性基金收入中的土地使用权出让收入增速2018年6月见顶。土地使用权出让收入是地方政府性基金收入的主要构成部分。第二轮地产周期土地出让金收入增速持续下滑，但是第三轮地产周期内，尤其是2016年以来，土地出让金收入增速回升，并于2018年6月见顶（图2-17：国有土地使用权出让收入增速回升）。2019年政府土地出让金收入达到7.3万亿元，较2015年低谷时期3.3万亿元增长120%（图2-18：国有土地使用权出让收入）。

图2-17　国有土地使用权出让收入增速回升

数据来源：Wind、国家统计局

图2-18　国有土地使用权出让收入

数据来源：Wind、国家统计局