第三节 有些钱不是用来赚的

价值投资最难的一点不是找到价值，而是坚守价值。很多关于估值指标或者是DCF估值法其实并不复杂，发现一些企业的内在价值，很多人的投资生涯中都曾经做到过不止一次。但对绝大多数人来说，那些大牛股往往在很多年前就被自己卖掉了，人们经常懊悔，如果当初没卖，现在该如何如何。

我们在日常生活中，也经常会发生类似的事情。比如开车遇到拥堵，总觉得自己的车道推进缓慢，但换了车道后却发现，这条道开得更慢。手里拿着的股票，似乎总是市场中上涨最少的那只，每天看着涨停板上与自己无关的名字，总是艳羡不已，这是大多数投资者都有过的经历。

股市里，永远不缺少诱惑。不患贫而患不均，很多时候人们原本按部就班地执行着自己的计划，但看到身旁不断有人超过，刚开始还能坚持，时间长了很多人就会动心，放弃过去的原则，去拥抱那些涨速快的股票。但春生夏长秋收冬藏，任何事物都有一个从蓄势到爆发的过程，一个人如果总能在爆发的一瞬精准地把握住机会，吃掉最肥美的那一部分，而不去忍受那些横盘甚至下跌的过程，那这个人不是股神，而是神。

对绝大多数个人投资者来说，知道自己的能力边际是至关重要的，有些钱不是用来赚的，看看就好。例如我们看到贵州茅台这几年股价飙升，但也要看到从2007年到2014年那长达七年的盘整岁月；我们看到长城汽车2020年上涨了3.4倍，也要看到2013年长城汽车股价的高点，直到2020年9月才真正翻越。台上一分钟，台下十年功，我们看到了光鲜的一面，却很容易忽视为了这份光鲜，有人曾经付出的努力甚至煎熬。

有些钱，就是让别人赚的。“不看人家一夜盖起高楼，不问苍天偏爱谁多”，新手看到别人在赚钱，就赶快去抄作业，但优秀的投资者首先想到的是学习成功者的思路和方法，并应用到自己的投资模式中，以便找到下一个风口。而不是傻傻地站在别人的风口中，等落下来的猪砸到自己身上。

2020年底的市场上有很多高估值的股票，它们在过去一段时间里大涨特涨，不断创出市盈率的新高度。我是不建议大家去追高的，这个观点一直都很明确，但对那些长期持有这些股票的人准备继续持有下去，也非常理解。不同的买入成本，决定了不同的风险承受能力。那些在每股500元买入贵州茅台的人，和在每股2000元买入贵州茅台的人，原本就不是一种人，虽然他们买入的都是贵州茅台。

对绝大多数个人投资者来说，考虑到能力、精力、经验上与机构的全方位差距，做的交易越多往往犯的错误就越多，换股票的次数越多亏钱的可能性就越大。最好的投资方式，是在估值较低的时候，拿住那些自己最能理解的股票，不要嫌它的业绩增速慢，这就是你的能力所在，何况增速快的股票往往估值早就很高了。

如果这只股票的估值一直不变，那你未来的投资收益率就是这个企业业绩的增速；如果业绩增速和估值同时提升，那么恭喜你，“戴维斯双击”出现了。这样做虽然会有很多钱赚不到，但却能保证你的长期收益。别总觉得别人都在赚大钱，实际上过去十年能保持20%复合收益率的基金，不分公募和私募，都是凤毛麟角。你看中的那只股票，其实没有那么差。