中国企业的资本游戏：MSCI、A股与中概股

“这对我们来说是一个潜在机会”，当程永新读到MSCI将A股纳入全球新兴市场指数的资讯后，第一时间把电话打给了香港的同事，“我们应该好好筹划一下，如何让美国资本机构更好了解A股公司”。他所在的是一家全球性的资本市场咨询公司，从2012年以来的中概股回归浪潮，让他们的日子不是很好过，A股三度冲关MSCI未果，让市场变得更加不确定。现在他们或许有理由相信，一个崭新的机遇正在向他的公司招手。

此前2015年11月12日MSCI明晟公司宣布首次将在美国上市的百度、阿里等14只中概股纳入MSCI明晟新兴市场指数和MSCI明晟中国指数，于同年12月1日起生效，带动相关股票在往后的一个月间普遍上涨达10%，直到新指数成分生效当日相关中概股仍表现突出，其中百度股价大涨逾6%，阿里、京东的涨幅也在2%-3%。

MSCI Inc.于6月21日凌晨宣布，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，因A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。在汇丰看来，这一决定将推动大量资金流入中国市场，也势将推动人民币的国际化进程。

在中国资本市场与国际资本的互动与交流日益频繁，从沪港通到深港通的试水成果，再到沪伦通的畅想，开放市场始终是行业人士努力推动的方向。正如MSCI董事总经理暨MSCI指数政策委员会主席Remy Briand在公告中指出，“中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”无论远赴纽交所敲钟，还是积极赴港上市，都是中国企业始终在积极进行探索。

过去3年中，A股几乎成为全世界资本市场最具话题的主角，神话诞生到千股跌停仿佛只是眨眼之间的事情。我们是要在“泡沫里学会游泳”，还是成为巴菲特的忠实信徒——只做价值投资？似乎在这个市场中，变化永远超过人们的预期。神车、国酒言犹在耳，我们不禁要问：“神电”就要来了，以“4000点为起点的牛市”距离我们还会远吗？

然而A股并非中资企业全部的资本舞台，在美股市场、港股市场同样能够看到中国企业的活跃身影。中概股回归之路，同样引发关注。当企业在海外市场IPO后进入成熟期，未来如何发展不仅考验企业产品研发能力和经营能力，更是对资本市场战略的一种考验。自2015年以来，已经有超过40家海外上市的中国企业接到收购要约，报价总额超过400亿美元。

与此同时，为什么有人说港股越来越像A股？随着沪深港通的开通，内地与香港两地股市互联互通后，结构性的变革正悄悄展开。两地市场正呈现截然不同的景况，深港通开通后，多只港股通新贵的股价在短时间内巨幅波动，美图就是其中之一。沪深港通的开启是两地资本市场融合，内地资本走出去参与境外市场是大势所趋，香港市场将成为内地与海外资本双向流动的平台。

MSCI表示，纳入A股主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制，两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。

我们特别编辑了这期《中国企业的资本游戏：MSCI、A股与中概股》，以独家视角回顾过往几年中A股的运行轨迹，探讨开放市场的波折与成就，分析A股纳入MSCI指数后的机遇与风险，倾听国际投资人士对于中国A股的洞察与预测。